您的位置: 旅游网 > 影视

金融:两融黑天鹅 慢牛模式启动

发布时间:2019-10-09 18:04:19

金融:两融黑天鹅 慢牛模式启动 2015-01-17 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

证监会周五(15年1月16日)新闻发布会公布券商两融检查结果,两融业务总体运行平稳,未发现重大违法违规行为,但对个别存在违规券商进行暂停三个月两融新开户( 家)、限期改正(2家)以及警示(5家)措施。自2014年11月以来,市场对监管层进行券商两融业务检查已有多次讨论,一定程度上已存在预期,本次公告检查结果是对前期检查事项的回应和确认。

点评:

两融飞来黑天鹅,快牛离席,慢牛就位。两融黑天鹅出现,市场短期将进入调整时间,自本轮牛市以来,券商表现快(涨速快)、狠(涨幅高)、准(强业绩支撑),黑天鹅事件将促使行情开启慢牛频道。市场调整更应关注业绩支撑,黑天鹅可使券商从“白马股”变为“价值股”,核心在于券商业绩逻辑未变。

已开账户不追溯,现有业务维持稳定。根据我们目前沟通了解的情况,并不会对之前已开账户进行追溯,存量客户业务并不受影响,两融存量业务规模已过万亿,年贡献净利润 00亿以上,现有业务维持稳定;两融渗透率已过飙涨阶段,未来稳步增长是主旋律。1)截至14年12月底,沪深信用账户587万,占总账户1.8亿比重为 .2%(成熟市场5%左右);2)截至目前两融余额1.1万亿,占沪深总市值比重2.5%(成熟市场5%左右),占流通总市值7.5%; )14年12月,融资买入额占总成交额比重为16.5%(成熟市场20%左右)。

以上指标均说明两融余额已过飙涨阶段,且正稳步缩小与国际市场差距,未来稳步增长是主旋律。

极端假定下,行业2015年仍可有45%以上盈利增长。在目前1.1万亿两融余额基础上,1)假定2015年两融余额零增长,在这种极端假设下,2015年仍可实现两融利润增速100%,全行业净利增速45%;2)假定2015年两融余额 0%增长,两融利润增速118%,全行业净利增速48%;市场存在一定预期,实际影响不宜过分悲观。两融检查传言早在14年11月就传出,市场存在一定预期,且多次通过短期下跌的方式消化了预期,这次属于两融检查的最终结论出台,一定程度上兑现前期预期,实际影响不宜过分悲观。

创新永远是时代之大潮,券商加杠杆加功能仍将延续。近年来,证监会的政策导向是控制风险、鼓励创新,不断拓展券商业务范畴。本次两融黑天鹅之后,部分券商快速推出创新性客户融资产品,预计能较大程度对冲两融暂停开户的负面影响。

短期会有调整,长期依然慢牛。本轮券商行情的逻辑在于资本市场放开的国家改革意志,在于证券公司强势业绩的确定性,新三板、做市商、衍生品等创新业务正逐步兑现业绩,券商逻辑未变,不必过于担忧,若市场出现较大幅度调整,大跌大买。

风险提示:政策风险、市场波动风险

河北治疗阴道炎费用
昭通治疗前列腺炎医院
河源治疗癫痫病方法
河北治疗阴道炎医院
昭通治疗前列腺增生方法
猜你会喜欢的
猜你会喜欢的