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安信证券智明星通闪亮登场新三板迎来海外游戏小霸主

发布时间:2019-08-14 15:36:06

安信证券:智明星通闪亮登场 新三板迎来海外游戏小霸主 2018-06-25 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

■智明星通闪亮登场,2017年净利润超7亿。公司是一家集研发、运营于一体的国际化精品移动网络游戏公司,自主研发并运营了《开心农场》、《帝国战争》、《列王的纷争》、《女王的纷争》等一系列全球发行的移动游戏,并代理运营了《魔法英雄》、《奇迹暖暖》、《恋与制作人》等精品移动游戏,被AppAnnie评选为全球2016年度运营商52强中的第15名,中国出海全球收入十大公司中的第1名。目前中文出版持有智明星通9999万股,持股占比99.99%。2017年,公司创造营业收入39.79亿元,归母净利润7.35亿元,为其母公司中文传媒贡献了50%的净利润(公开转让说明书)。

■以策略类移动游戏为王牌,研运一体化彰显高盈利潜力。公司主打策略类产品,“王牌产品”《列王的纷争》表现抢眼:2015-2016年,该游戏收入分别为23.32亿元、37.04亿元,营收贡献率在70%以上。此外,公司通过开展代理发行,涉猎塔防(《魔法英雄》)、角色扮演(《奇迹暖暖》)类游戏,进一步丰富产品线(公转书)。值得一提的是,根据DataEye数据中心统计,策略游戏、角色扮演游戏具备更高的用户付费率,2017Q3两类游戏在iOS端付费率分别为4.95%、3.93%,并呈现出高ARPU值、高用户留存率的特征,彰显了两类由于自身特性使然而具备的高盈利潜力。

■立足境外市场,境外收入占比维持在90%以上。截止2017年9月,智明星通在境外设有22家子公司,手游业务已经覆盖全球近150个国家和地区,境外收入占比维持在90%以上(公转书)。根据NewZoo数据,2017年全球游戏市场规模达到1089亿美元,同比增长8%,预计2020年这一规模将增至1285亿元;其中2017年自研网游在海外销售收入达到82.8亿美元,同比增长15%。与此同时,海外成熟的游戏市场如美、日、英等发达国家,已经培育了用户较强的付费意愿,并具备更高的ARPU值;而对于如泰国、印尼、柬埔寨、印度等发展中国家,单个用户的获客成本较国内具备明显优势。考虑到目前国内约70%左右的市场份额由网易和腾讯两大巨头把控,海外市场为中小型的游戏公司提供了更多的发展机遇。

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